科顺股份自新三板转板至A股即将满一年，登陆A股前共有股东383户，也是新三板首家股东人数超200人成功过会的公司，然而，科顺股份的A股之路，走得并不平坦。

    科顺股份A股上市后股价熊色尽显，上市之初仅仅收获连续五天的涨停便开板，在2月份的第一个交易日创下了21.75元的历史最高价后，在此后的接近一年的时间内股价一路阴跌，截止1月24日收盘股价报8.75元/股，这个价格距离公司上市发行价跌幅12.06%。

    此外，科顺股份上市满一年，即将面对的是首发限售股解禁，根据公告，公司有1.44亿股限售股份将于1月25日上市流通，占公司总股本的23.56%，本次解除限售的股东不乏广东国科创投、红土创投等投资机构，以及大量从新三板二级市场买入的个人投资者，一旦创投股东抛出减持计划，这对本已破发的科顺股份股价来说，无疑雪上加霜中国涂料在线coatingol.com。毕竟此前A股已有不少次新股，如新疆火炬、鹏鹞环保等公司，股份解禁之后即遭遇创投股东“清仓式”减持。

    1.44亿股迎来解禁 包含多家创投股东

    资料显示，科顺股份是成立于1996年，2015年10月挂牌新三板，2018年1月公司从新三板退市，并成功转板A股创业板，目前公司的主营业务是从事新型建筑防水材料研发、生产、销售并提供防水工程施工服务。

    根据1月22日科顺股份发布的解禁公告显示，本次解除限售的股份为公司首次公开发行前已发行的部分股份，数量为1.44亿股，占公司总股本的23.56%，本次申请解除股份限售的股东为广东国科创业投资有限公司、安徽产业并购基金合伙企业(有限合伙)等 337 名首次公开发行前持有公司股份的股东。 其中包括自然人股东 300 名，法人股东 37 名。

    在这337名股东中，除公司原始股东，以及公司在新三板2016年时发行的三轮定增引进的46名股东外，其余大部分为新三板二级市场买入的投资者。从三轮定增情况来看，三次增发价格为别为7.5元/股、12.5元/股和16.6元/股。2016年半年报公司实施权益分派，向全体股东每10股送红股10股，三次增发价格除权除息调整后分别为3.75元/股、6.25元/股和8.3元/股。

    此外2016年年报公司每股派息0.07元，2017年年报每股派息0.05元。意味着即使如今科顺股份股价已经破发，但此前参与定增的投资者仍然是处于浮盈状态。

    科顺股份首轮定增参与认购的主要为公司原始股东以及核心员工，而第二、三轮定增，引进的均为私募等投资机构，例如西藏数联投资有限公司认购640万股，珠海和谐博时一号投资合伙企业认购510万股。

    另外，2014年11月，广东国科创业投资有限公司出资685.71万元入股科顺股份，持股1421.05万股，此后经历了送转与减持，至科顺股份A股上市时，广东国科仍然持有1878.41万股，按照最新股价，折合市值1.64亿元。

    而伴随着解禁的到来，往往会有创投股东选择清仓减持，如近期次新股鹏鹞环保、新疆火炬等，均遭遇了创投股东的集体清仓，若科顺股份创投股东解禁后再抛出减持计划，本已破发的科顺股份，可能将承受更大压力。

    盈利能力下降存货走高 科顺股份能否逆袭?

    科顺股份产品防水卷材和防水涂料主要原材料为沥青、SBS 改性剂等石化产品，价格受油价影响较大。

    目前建筑防水仍呈现“大行业、小企业”格局，市场集中度较低，按照营业收入大致分为四个梯队，第一梯队是东方雨虹，综合实力排名第一;第二梯队是销售规模超过 10 亿元的公司，科顺股份在列;第三梯队以地方性防水公司为主;最后是大量销售收入在 1 亿元以下的中小企业和无品牌企业。

    对比东方雨虹和科顺股份两家公司股价表现来看，二者均在2018年10月创下阶段低位，然而近期伴随国际原油价格的明显调整，防水产品主要原材料沥青价格也出现了明显回落，公司盈利预期提升，使得东方雨虹股价自去年10月低位之后一路反弹，截止最新涨幅已超40%，而科顺股份自去年10月至今，涨幅不足5%。

    根据科顺股份2017年年报显示，2017年公司实现营业收入20.39亿元，同比增长38.37%，同期的扣非后净利润为2.17亿元，同比下降21.23%，对于增收不增利，公司在年报中表示，主要原因系原材料采购成本上涨、北京科顺生产基地停产以及产品销售单价略有下降等因素影响所致。然而对比东方雨虹来看，东方雨虹2017年营收、扣非后净利润均处于上涨状态，其中扣非后净利润涨幅19.29%。

    盈利能力下降的同时，科顺股份还面临诸多压力，其中包括逐年走低的资产周转率，根据去年三季报显示，公司的存货大幅走高，存货金额为3.45亿元，较年初增长57.01%，公司称系公司订单增加，生产规模扩大，同时原材料价格上涨，原材料结存金额增加所致。此外，公司的应收账款同步走高，截止去年三季报为12.36亿元，较年初增长34.4%，占总资产比例达到了26.61%。